华润啤酒没接盘百威东欧资产 是福还是祸？

全球最大啤酒厂商百威英博一直在全球走并购之路。为了在收购SAB米勒时通过监管审批，百威英博不得不变卖部分SAB米勒的资产。此前朝日啤酒曾以28亿美元(约合191.1亿元人民币)的价格收购SAB米勒西欧资产，包括荷兰Grolsch和意大利Peroni啤酒，华润啤酒则以16亿美元(约合110.5亿元人民币)的作价购回雪花剩余49%的股权。

而此次百威变卖的东欧啤酒资产包括捷克共和国的Pilsner Urquell、匈牙利的Dreher、罗马尼亚的Ursus以及波兰的Tyskie和Lech。对于此次并购事宜，华润啤酒此前几乎势在必得，曾报价近60亿美元，可见其决心，而朝日此前只预留30-40美元，此次78亿美元(约合538.63亿元)的竞购价格让华润望而却步。

华润最终放弃收购的原因是什么，记者致电华润集团相关负责人，但截止记者发稿并没有收到对方的任何回复。

记者查阅资料获悉，华润2013年收购金威啤酒时作价53.8亿元人民币，金威啤酒的年产能约为180万吨，交易价格折合2988.89元/吨，刚刚结束的华润对雪花49%股权回购作价为16亿美元(约合110.5亿元人民币)，而数据显示，雪花2016年1-6月销量为612.8万千升，经计算雪花的产能为1857万吨/年，交易价格折合595元/吨。

据此计算，此次百威售卖的东欧资产作价78亿美元(约合538.63亿元人民币)的巨额资金，几乎可以买下中国大部分啤酒厂。此外，数据显示，东欧这五个酒厂总营收为4.938亿欧元(约合36.34亿元人民币)，78亿美元(约合538.63亿元人民币)的购买价格溢价高达14.8倍。业内人士分析说，这使得华润觉得这笔买卖并不划算。

此外，资料显示，7月份时，华润以供股的形式筹资95亿元人民币，拟用于回购雪花49%股权以及运营资金及公司一般用途，但回购事项(包括收购和整合费用)约耗资124.4亿元人民币，筹资后仍不能完全支付，对此，华润官方曾表示，其余资金将考虑以内部资源、银行融资、或母公司股东贷款支付。可见，即使华润急欲购得百威东欧资产，但确实资金不足，力不从心。

再次，由于缺少国际化运营的经验，华润并不敢轻易出巨额购得国际资产。百威厂家一名工作人员对记者坦言，百威一直以全球并购实现不断扩张，华润意图模仿，但它缺少国际市场的应对经验和把控能力。况且此次百威打包出售的资产分布在不同地区，优劣不均，华润接盘后很难整合成功，即使能成功整合，在中国国内售卖也并无竞争力。相比而言，百威公司本身也更希望将此资产出售给全球化经验丰富的日本朝日啤酒。

但华润此次放弃出局确实使其失去一次全球并购的良机。资料显示，华润7月筹资时就提出全球发展的意向，华润啤酒财报显示，其业绩在2014年和2015年都出现亏损，竞购东欧资产被认为是打破华润困局的最好办法，可以使其逐渐与国际啤酒大商相抗衡，如此一来，华润全球化发展还需等待良机。