自2015年党中央国务院下发《关于深化国有企业改革的指导意见》之后,各省陆续出台相应文件,积极实施。其中,山西作为国企改革的重点省份,一直强调混合所有制改革和提高国有资本效率、提高信息公开水平,已出台相关方案并取得一定进展。北京市同样强推混合所有制改革,已加大企业调整重组力度,并鼓励员工持股。四川、贵州及安徽均要求建立并完善现代企业制度,已对下属的多家国企进行了股权多元化改革。新疆已对10家企业实施了“九项改革”,着力突出国企精干主业,优化国有资本配置。
企业改制有利于释放企业活力,通过绑定管理层利益,采取员工持股,引入战投和优秀经销商入股的方式,激发管理层及员工积极性,有明显的正效应,行业已有成功案例。
洋河股份,其改制是国改的标杆。改制之后,2003年进行产品创新,推出“洋河蓝色经典系列”,当年公司的销售额3亿,2004年4个亿,2005年7个亿,相比2003年收入翻番。
2006年管理层持股达到了30%,增强了激励效果,2006年至2011年收入年增速在50%以上,2009年上市之后更是迎来增速高峰,2015年营业收入160个亿,成为改制的经典成功样板。
另一个成功案例是保健酒龙头劲酒,在改制之后,同样业绩呈现大爆发的态势。在1998年6月,企业经全体股东投票表决,转为民营,之后1999年收入2个亿,相对于1998年翻倍,2005年收入9.2亿,2010年收入36个亿,相对于2005年翻了4倍,2014年76个亿,相对于2005年翻了8倍。
近年来白酒上市公司已有多单改革落地,形式包括集团混改、员工及经销商持股、大股东变更。
国企改革相关重点标的:贵州茅台(600519)提前公布17Q1经营数据收入超预期上调目标价到450元推荐:根据年报,公司承诺在2017年12月底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法。预测16-18年EPS为13.25、16.46、20.88元,同比增长7%、24%和27%,目标价到450元,对应17年报表业绩估值22x,18年报表业绩估值17x,买入评级,继续推荐。顺鑫农业(000860)低端酒全国化龙头市值安全边际高静待北京国企改革推进:预测16-18年EPS分别为0.69、0.74和1.06元,增长4%、8%和43%,当前股价对应PE为33、30、21x,维持买入。山西汾酒(600809)山西国企改革先锋期待中国酒魂又一春:预测16-18年EPS为0.74、0.87、1.02元,增长23%、18%、17%,目前股价对应PE为42、36、30倍,维持增持评级,建议重点关注。
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