周观点：白酒业绩进入兑现期

周观点：白酒方面，已披露年报整体符合预期，Q2 淡季板块行情料将放缓节奏稳步上行，继续重点推荐古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖等;食品方面，西王食品受集团债务担保影响股价重挫，推荐子行业龙头海天味业、金禾实业，关注西王食品、广泽股份。

 

一周市场表现：本周食品饮料板块下跌1.85%，落后上证综指0.41 个百分点，调味品、白酒和乳制品板块跌幅较小。

 

白酒：年报整体符合预期，Q2 板块行情料将放缓节奏稳步上行。1)年报总结：从目前已披露的8 家酒企年报来看，整体业绩符合预期。一线白酒五粮液预收款大幅增长216%至63 亿元，为后续增长提供充足蓄水池;三线白酒水井坊、酒鬼酒、伊力特等7 家公司整体增速在加快，三线酒企持续复苏进一步强化行业品牌加速集中的大逻辑。2)五粮液：

 

近期普五一批价达到780 元左右，计划外769 元政策已在执行，预计批价稳步上行趋势下公司会继续提高计划外出厂价，批价也有望在5 月份突破800 元。我们认为公司受益茅台价格上涨和自身内部机制优化双重红利，2017 年收入有望加速增长。3)茅台：飞天茅台一批价上涨至1250-1280 元，部分地区投资性需求亦在升温。近期公司对茅台集团电子商务公司等7 家经销商向电商平台跨渠道采供生肖酒事件进行了处罚，此举意在稳定生肖酒价格体系，也表明茅台对渠道的管控强度在不断加强，但市场旺盛需求仍有望推动批价继续上行。4)二季度展望：

 

站在二季度伊始，市场聚焦业绩兑现情况，我们认为行业尚有两点重要催化，一是4 月集中披露的年季报仍有业绩超预期的可能，二是淡季茅台批价仍有望超预期，对应的板块行情料将由加速上涨转向稳步上行。

 

食品：集团担保事件致股价重挫，关注西王超跌配置机会。近期西王食品受大股东西王集团债务担保事件影响股价一周内下跌近20%，公司及时召开电话会议并发布澄清公告显示担保损失风险可控，我们预计后续西王集团存在进入齐星集团实施托管的可能，当前公司主业经营情况正常，现价对应2017 年估值不到20X，建议关注公司超跌配置机会。

 

投资策略：白酒首选古井、茅台、老窖，食品优配海天、金禾。白酒重点推荐古井、茅台、老窖、顺鑫、五粮液、洋河、口子窖、汾酒、水井坊，积极关注酒鬼、沱牌;食品推荐海天、金禾，关注西王、广泽。

 

2017 年4 月推荐组合：古井贡酒、贵州茅台。2017 年3 月推荐组合老窖、古井、茅台三者分别上涨12.8%、-0.7%、9.0%，组合收益率为7.1%，大幅跑赢上证综指7.7%，4 月推荐组合为古井、茅台。

 

风险提示：三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全