啤酒市场回暖 增持重庆啤酒

川财周观点： 啤酒产业经过了3 年的市场调整，逐步扭转了行业低迷局面，随着产品的升级，中高端啤酒的销售利润及市场占有率逐步提升。

相较于华润、百威、青岛和燕京啤酒的主流产品销量下滑，重庆啤酒自2015 年以来通过持续关厂，整顿公司生产管理机制和产品品类，2016 年率先实现盈利。随着夏季啤酒消费旺季的到来，持续看好重庆啤酒未来市场。白酒板块自2016 年2 月行业回暖以来持续上涨，截止5 月19 日中信白酒板块涨幅近50%。我们认为随着二季度白酒淡季的到来，5、6 月份白酒板块会

有小幅回调，但由于行业基本面回暖趋势不变，故可继续持有，优选一线品牌及有强业绩支撑的二三线品牌。

市场表现：上周市场整体上涨，仅家电和建筑行业有小幅下跌。中信食品饮料指数提升，涨幅仅次于计算机行业，跑赢上证A 指(1%)2 个百分点。

细分板块中，白酒、乳制品、调味品上涨幅度较大，分别上涨3.8%、3.8%、2.3%。个股方面，星河生物、海欣食品、黑牛食品领涨，涨幅分别为8.6%、8%、7.7%。

关键指标： 2017 年1-4 月份啤酒产量1149 万千升，已持续两个月产量减少。其中今年4 月份产量为355.4 万千升，环比减少1.5%，同比减少1.1%。相比较而言，进口啤酒量自2016 年11 月开始持续增长。其中今年3 月份进口约5.5 万升，环比增加77%，同比增加11.9%。截止5月19 日，猪肉批发价格为20.83 元/公斤，市场价格为32.86 元/公斤，较上周涨幅分别为-1.2%、-0.8%。猪仔市场价格为38 元/公斤，较上周涨-2.5%;猪粮比价为7.94，较上周涨幅-2%;生猪养殖盈利预期涨幅-23.9%;肉鸡养殖盈利预期涨幅-396%。

行业动态：1. 5 月18 日，京东金融发布4 月大数据消费指数报告：白酒、啤酒、葡萄酒增速稳定分别为26%、39%、33%;2. 5 月17 日，茅台处罚15 家重庆经销商，最高处罚扣减2017 年度合同供应量的30%。

公司动态： 五粮液非公开发行股票获中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过82,252,438 股新股。

风险提示：食品安全问题;经济增速下滑。