啤酒底部拐点预期出现 两龙头股机会大

中国啤酒拼“量”时代结束，拼“质”时代已经来临。中国啤酒市场经过连续4年下滑后，市场消费仍面临较大的压力。2017年啤酒产量4,401万千升，下降0.7%;国内啤酒市场的销量在2016和2017年下滑趋势收窄。消费人群减少、人均消费量已超全球平均水平、低端市场萎缩、供给端产能过剩等问题导致国内啤酒市场供需矛盾。同时，高费用率成负担，ASP(销售单价)提升难以带动毛利率上升，啤酒行业正面临转型。

行业自由竞争阶段结束，2010年之后，各个地区和国家啤酒行业产量波动范围也逐渐收窄，到2017年负增长逐步转变为零增长。在全球啤酒行业整体业绩疲软的情况下，以百威英博为代表的国际啤酒巨头在全球范围内积极实施并购，同时通过提价、结构升级、开发新产品来提高盈利能力。通过借鉴美国、德国、日本三个国家啤酒的发展经验为我国啤酒行业进一步发展出谋划策。

青岛啤酒

18年啤酒行业迎来集体涨价潮，青啤涨价幅度偏小的企业，在低利润基数下边际改善弹性较足。青啤当前产能利用率不足80%，积极处置低效产能后，利用率仍具提升空间，对公司盈利能力将产生正效应。持续推出听装啤酒和精酿啤酒为代表的高附加值产品，提价、产能优化、结构升级将形成三轮驱动，增厚公司利润。

重庆啤酒

公司是中国极少数同时拥有“国际高端品牌+本地强势品牌”组合的公司。公司一直拥有重庆和山城两大本地品牌，成为嘉士伯集团成员后又完成了重庆品牌的全面升级，还从大股东嘉士伯获得了嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端品牌的生产和销售权。

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