业绩疲软、股价大跌、偿债漫漫 百威英博迎来艰难时刻

百威英博昨天公布集团2018年第三季度报告。由于几个关键市场业绩表现疲软，而且公司为了偿还收购SAB米勒欠下的债务而腰斩了股息，欧股与美股均应声下跌超过10%，跌幅惨烈。

第三季度业绩一般，中国市场还能打

据公司新闻稿，公司第三季度营收增长4.5%，前三季度营收增长4.6%，这主要是靠每百升营收的增加而驱动的。销量本季度微增0.2%，前三季度微增0.3%。EBITDA第三季度增长7.5%，前三季度增长7.1%，息税折旧摊销前利润率稳定在40%左右。

全球三大品牌——百威、时代和科罗娜继续增长，第三季度全球营收增长7.7%，前三季度营收共增长8.7%。

具体到中国市场，公司表示虽然行业整体形势不佳，但是百威英博中国第三季度的销量仍然增长了1%，营收增长了7.4%;前三季度销量增长了1.8%，营收增长了6.3%。

百威啤酒继续在第三季度表现出色，中国销量取得了中位数增长。以科罗娜为首的超高端组合继续增长强劲。电商渠道继续为营收和销量做出有益贡献，特别是高端产品方面。

得益于营收增加、品牌组合以及成本控制和运营优化，第三季度中国区EBITDA增长了22.8%，前三季度增长了13%，息税折旧摊销前利润率在34%左右。

股息腰斩引发估价大跌，偿债路漫漫

业绩表现一般之外，对于投资人而言更加失望的是公司腰斩了股息。公司宣布年中股息从1.6欧削减至0.8欧，并提议年终股息为1欧，因此2018财年的股息共计1.8欧元/股。这是公司2015年首次削减股息，节约下来的40亿美元将用于公司偿还因收购SAB米勒而欠下的高额债务。

司表示，他们的目标是让净债务是EBITDA的2倍。根据彭博社的数据，百威英博今年的净债务/EBITDA之比可能在4.6倍，比喜力集团(2.2倍)和嘉士伯集团(2倍)要高得多得多。

据Financial Times表示，虽然今年啤酒股都在跌，喜力跌掉了10%，嘉士伯跌掉了2%，但是百威英博在公布3季报之前已跌掉了22%。投资者们十分担心公司承担的高额债务以及在新兴市场的表现。

而且大家更关心的是百威英博背后的大股东巴西3G资本将如何拓展公司业务，而不仅仅是一味地通过削减开支来提升利润率。