净利大跌频现亏损 区域酒企遭遇生死考验

近日，白酒企业陆续发布2019年上半年业绩报告和业绩预告，白酒行业“马太效应”进一步加剧，并迎来新的拐点。一方面，一线白酒品牌业绩保持继续增长，但增速趋于放缓;另一方面，部分区域性酒企净利大幅下滑甚至出现亏损。

其中，根据2019年半年度业绩预告，青青稞酒归属于上市公司股东的净利润区间为1761万-2642万元，与2018年上半年约为8806万元相比，降幅为70%-80%之间。而继ST皇台之后，金种子酒成为今年上半年业绩预亏的第二家白酒企业。根据金种子酒业绩预亏公告，预计上半年净利亏损3000万元到3600万元。

青青稞酒和金种子酒净利大幅下滑，折射出了中低端区域白酒企业艰难生存的尴尬处境。为了自救，多家区域型白酒企业纷纷调整产品结构，加码中高端市场，并不断进行全国化扩张，而以目前的市场表现来看，依旧任重道远。

针对青青稞酒和金种子酒净利大幅下跌相关事宜，记者分别联系两家公司的董秘办采访，截至发稿未获回复。

净利大幅下滑

纵观2019年上半年业绩下滑的区域型白酒企业，深究其因，各有不同又暗含许多相似之处。

作为“徽酒四杰”之一，金种子酒曾有过高光时刻。1998年，金种子酒在上交所上市，成为安徽第二家、中国第八家白酒上市公司。彼时，金种子酒还能与古井贡酒一争高下。

2012年，金种子以22.94亿元的营收排在全国白酒上市公司第十一位，净利润为5.61亿元位居第八位。然而，从2013年开始，金种子酒连续5年营收和净利润下滑，其中2017年扣除非经常性损益的净利润为-253.32万元，为近10年来首次亏损。

2018年，金种子酒营收为13.1亿元，净利润激增1144.09%至1.06亿元。值得注意的是，其业绩的增长主要是由于原麻纺老厂区土地及附属物被政府作为棚户区改造进行征收补偿产生收益，而扣除非经常性损益后归母净利润为1764.1万元。2018年，金种子酒净利润排名倒数第二，而处于末位的则是处于暂停上市阶段的ST皇台。

根据2019年上半年业绩预亏公告，金种子酒预计上半年净利亏损3000万-3600万元，而上年同期为600.58万元;归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-3400万元到-4000万元，上年同期为-569.67万元。

对于2019年上半年业绩预亏的主要原因，金种子酒在公告中称，一是由于消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降。二是主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量且对公司整体业绩贡献度有限。

事实上，这已经是金种子酒的“老大难”问题。根据此前其回复上交所问询，上述两大因素亦是其在2013-2017年连续5年营收和净利润持续下降的主要原因。

另一位“难兄难弟”ST皇台则依旧深陷亏损泥淖，根据业绩预告，公司2019年上半年净利润亏损1400万-2000万元，亏损额较上年同期下降33.08%-53.16%。

相比之下，偏居西北内陆地区的青青稞酒虽未行至亏损的地步，但其面临的境况也不容乐观。

自2011年上市以来，青青稞酒前3年均实现净利润同比正增长，但2014年以来，青青稞酒的净利润呈现大幅下滑的趋势，同样在2017年净利润亏损近1亿元，并在2018年净利润大幅增长214.24%至1.08亿元。而进入2019年，再次重回净利下跌的局面。

对于2019年净利下滑的原因，青青稞酒在报告中表示，受白酒行业一、二线品牌冲击，销售收入较上年同比下降20%-25%;随着终端获取信息的渠道不断增加，消费者动销投入增加，营销推广费用有所增加。

“中国白酒的红利已经到了一定的尽头。”中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，中国白酒的发展从2016年开始就呈现哑铃型发展，即价值型和价格型。从2019年上半年白酒企业披露的业绩来看，行业拐点已现，以茅五洋泸为代表的价值型一线白酒企业处于较良性发展，但增速下滑，而这次白酒企业中出现净利大幅下跌甚至亏损的都是价格型的区域白酒企业，在一线白酒企业的挤压下，未来整个区域型白酒的生存都遭到很大的挑战。

退维艰

面临多重挑战，区域型企业纷纷开启自救。由于低端白酒面临的困境日渐凸显，多家酒企的自救往往从调整产品结构开始，并向省外市场扩张。然而，效果并不明显。

以金种子酒为例，近三年财报显示，2016-2018年期间，金种子酒的中高档酒营收分别为8.15亿元、7.04亿元、6.35亿元，呈现逐年下降的态势。从市场区域分布来看，2016-2018年，金种子酒在省内省外的营业均出现下跌，省内营收分别下滑19.89%、12.05%和4.64%;公司省外收入的增速分别为-28.31%、1.05%和-13.37%。

值得一提的是，金种子酒在安徽省既要面对省内其他三家白酒上市公司的竞争，又面临着洋河股份等一线白酒品牌的压力，加上省外市场扩张不利，可谓是内忧外患，进退维艰。

山东温和酒业有限公司总经理肖竹青对记者分析称，目前白酒市场的培育成本极高，一般的区域酒企很难承受大规模的营销成本投入，尤其在安徽市场，几乎所有酒企在酒店渠道的投入，基本上都是亏损的，但如果不投入就拿不到更多的市场份额。

与金种子酒一样，青青稞酒近年来也直指中高端市场。而在扩展省外市场方面，其步伐则迈得更大一些，并不断谋求多元化。

2013年和2015年，青青稞酒曾先后斥资收购美国2家葡萄酒公司，并在美国设立全资子公司OG，但收效甚微。

多元化不利的情况下，2015年，青青稞酒斥资1.4亿元收购中酒时代90.55%股权，被视为利用互联网渠道实现全国化布局。不过，这一布局的效果并不明显。2015-2017年，中酒时代分别亏损4163万元、4675万元和3232万元，青青稞酒更是在2018年对中酒时代进行了1.79亿元的商誉减值。

并购式扩张失利下，青青稞酒开始谋求引入战略投资者。今年5月，青青稞酒引入湖北正涵成为战略股东，而湖北正涵的实控人是劲酒董事长吴少勋。

这并非青青稞酒与劲酒首度牵手，早在2016年5月，双方就共同投资设立西藏纳曲青稞酒业公司，但业绩亏损不尽如人意。

多元化与全国化受挫之后，青青稞酒似乎变得谨慎不少。“未来将把区域市场做深做透，不会盲目进行全国化扩张。” 今年5月底，青青稞酒董事长李银会如是表示。无独有偶，金种子酒总经理张向阳也在今年5月底表示，公司还不具备全国性扩张营销的能力，主张“有限的全国化”，今后重点是建设环安徽市场(江西、湖北、江苏、河南)。

相较于青青稞酒和金种子酒的谨慎，作为川酒六朵金花之一，舍得酒业在业绩稳增的情况下开始大步扩张。

继去年18亿定增融资计划搁浅后，今年3月，舍得酒业再度抛出25亿元非公开发行计划，主要用途为酿酒配套工程技术改造项目、营销体系建设项目及补充流动资金等方面，其中18.2亿元用于酿酒配套工程技术改造项目。

舍得酒业7月16日回复上交所问询称，根据公司的经营计划，预计2019年实现白酒销量约2万千升，较2018年增长约 67%。按照公司2024年本次募投项目达产实现5.67万千升销量计算，2019-2024年销量复合增长率约为23%，处于较为合理的水平。

事实上，不仅是上述3家区域性酒企，水井坊、口子窖、老白干、今世缘等区域性白酒企业近年来也在发力中高端市场，逐渐扩大市场范围。

资深白酒分析师蔡学飞曾对记者表示，2019年名酒的马太效应会持续，挤压式增长格局不会发生变化，在名酒下沉，区域强势酒企发力次高端市场的前提下，区域酒企会进一步分化，优势酒企会进一步扩大市场范围，进而寻求新的市场机会，而中低端区域酒企的经营环境会进一步恶化。