近几个月以来，领涨大盘的白酒股受到一众股民的热捧。7月27日晚间，四川水井坊股份有限公司(以下简称水井坊)发布了白酒行业首份半年报，数据显示，公司上半年净利润下滑近70%，一众股民表示“被骗了”。实际上，现实中的白酒行业远不像看上去那样美，终端恢复较慢，经销商压力很大。而近日竞相提价“飙戏”的高端白酒们更是有自己的“苦衷”。
看上去很美
近一段时间，白酒股“戏份”很足，多次领涨大盘，上演了一场场“大戏”。金融数据和分析工具服务商万得(Wind)数据显示，截至7月28日收盘，白酒指数为52831.96，今年以来共上涨33.31%，远高于上证指数的5.83%。今年以来，在19家白酒上市公司中除了*ST皇台停牌外，其他18家白酒上市公司中，只有口子窖较年初股价下行，其余均为上涨态势。其中，涨幅前五的企业为山西汾酒(95.3%)、酒鬼酒(90.4%)、五粮液(63.06%)、贵州茅台(42.82%)、古井贡酒(41.36%)。
白酒行业龙头贵州茅台更是创造了多个历史性时刻。例如，6月23日，贵州茅台股价最高达到1482元，总市值超过中国工商银行，夺得A股市场市值第一的宝座;7月1日，贵州茅台股价突破1500元，超过飞天茅台酒1499元/瓶的官方零售价，网友纷纷感叹一股茅台可买一瓶茅台酒了;7月6日，贵州茅台股价突破1600元大关，总市值突破2万亿元。
白酒股受到的追捧源于市场对白酒终端复苏的高预期，实际上，近日唱好白酒市场的声音不绝于耳。例如，五粮液股东大会释放信号，5月份以来市场明显恢复，五粮液主品牌5月份动销(指拉动销售)达到正常水平的70%以上。泸州老窖总经理林锋也在股东大会上表示，自国内新冠肺炎疫情防控态势开始好转，3月低端光瓶酒动销基本恢复，高端白酒从4月开始恢复动销，到今年6月，国窖1573和特曲的动销恢复情况都比较好。
上海博盖咨询创始合伙人高剑锋对记者表示，白酒股备受热捧的主要原因是高端白酒市场在扩容，受疫情影响相对较小，贵州茅台、五粮液等品牌更是迎来利好;此外，白酒行业集中度提升，全国性龙头品牌在产能上不断加码，山西汾酒等知名省酒品牌也在加速全国化进程。
而在市场层面，从6月份开始，高端白酒更是掀起数波提价潮，泸州老窖、郎酒、剑南春、山西汾酒、酒鬼酒等知名酒企全线加入，提价潮一波未平一波又起。
“繁华”背后的隐忧
然而，白酒行业的现实情况却并没有看上去那样美。7月27日晚间，水井坊发布了白酒行业企业首份半年报。数据显示，今年上半年，水井坊实现营收8.04亿元，同比下滑52.41%;实现净利润1.03亿元，同比下滑69.64%。这是水井坊自2015年以来首次出现半年度净利润下滑，而同期该公司经营活动产生的现金流净额更是为负值，达到-2.02亿元，同比下滑140.06%。
白酒行业企业的首份财报让股民大跌眼镜。在雪球等投资平台，众多股民评论：“白酒股真是黄金赛道，业绩再差也能涨停。”“白酒股增长逻辑是黄金赛道+机构抱团。”。白酒行业专家晋育锋对记者坦言，水井坊业绩下滑在意料之中，除了贵州茅台和五粮液，其他白酒企业上半年均受疫情影响很大，半年报大概率都会出现下滑。
实际上，早在今年第一季度财报中，众多白酒企业就出现了预收账款下滑、现金流不畅的情况。万得数据显示，今年一季度，白酒行业18家上市公司中有14家现金流为负。同时，外界一致认为，白酒企业春节前已经收到货款，等一季度才确认收入，所以白酒企业一季度业绩好于实际情况，二季度业绩如何更为关键，二季度业绩出来后才能看出白酒企业中谁在“裸泳”。
水井坊只是最先“冒头”者，实际上，目前白酒市场的恢复远不如预期。一位河北地区的白酒经销商对记者表示，疫期聚会等白酒消费场景缺失、春节送礼需求也大大减弱，白酒销售几乎为零，这种情况持续了一个半季度。一位四川地区的白酒经销商也对记者表示，目前除了贵州茅台，其他白酒的销售
