抬头挺腰 解读半年报背后的六大亮点

这次半年报不简单!

截至8月28日晚间，19家白酒上市公司半年报全部出炉，其中，实现营收、净利润双增长的企业有五家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和一直停牌的ST皇台。但是，今年上半年的年报，我们又不能仅从数字上去做解读。今年一季度，由于疫情，酒业受到了不同程度的影响，二季度虽然有所复苏，但渠道的乏力以及其他方面的原因，也从侧面影响了酒业的发展。

虽然业绩没有那么“漂亮”，但综合来看，中国酒业的头部和腰部企业还是有很多亮点值得行业关注。“抬头挺腰”，酒业的头部力量和中间力量将发挥更大的引领和带动作用。

亮点一：量价齐升，茅台、五粮液引领白酒价值股

今年上半年，受疫情影响，大部分白酒企业增长放缓，但贵州茅台和五粮液依然交出了一份亮眼的答卷。

其中，贵州茅台实现营业收入 439.53 亿元，同比增长 11.31%;实现归属于上市公司股东的净利润 226.02 亿元，同比增长 13.29%。五粮液实现营业收入307.68亿元，同比增长13.32%;归属于上市公司股东净利润108.55亿元，同比增长16.28%。两家企业营收加起来，比另外17家公司营收之和还要多225.67亿元，是酒业当之无愧的领头羊。

在今年上半年疫情的影响下，两家酒企实现这样的业绩，一方面是其对市场深度把控的结果。茅台公司加快了公司治理、品牌战略、渠道变革的升级，而五粮液则是通过明确“两控一加快”的工作要求，创新营销工作“三损三补”策略，取得了良好的市场效果。

另一方面，这是两家酒企品牌力价值的体现。在一线名酒企业中，茅台和五粮液的品牌价值自不用多说，它们在渠道中的快速动销，也体现了消费者对高端白酒的高度需求。

值得注意的是，今年上半年白酒股市一片向好，尤其是贵州茅台和五粮液的价值也在不断凸显，茅台突破2万亿市值，成为A股市场第一股，五粮液市值突破9000亿，这也正体现了资本市场对两家酒企的认同和看好。

亮点二：高端酒占比提升，产品结构优化，盈利能力增强

高端酒在今年上半年的企业增长中，起到了非常重要的作用，因为它既是营收和利润的保证，也是企业品牌力不断提升的证明。

泸州老窖上半年同比实现增长的是高端酒，实现营收47亿元，同比增长10%，并且在泸州老窖所有酒的销售比重中达到了62%，这是其首次超过60%。今年以来，国窖1573正在有条不紊地进行调价政策，这不仅显示出国窖1573的底气，也显出其在高端酒格局中愈发稳定的地位。

今世缘在高端酒市场的表现也值得关注，今年其特A+类产品上半年实现营收16.89亿元，同比增长0.92%，尽管增长幅度不大，但是其在今世缘上半年营收占比达到了58.14%，比同期增加3.16%，另外特A类产品达到了30.88%的比重，比同期1.08%，足以看出中高端产品在今世缘的销售占比。

作为今年上半年为数不多的双增长酒企，酒鬼酒的业绩可谓亮眼，营收实现7.22亿元，利润达到1.85亿元，同期增长18.42%，这也是通过高端酒实现的。根据半年报内容显示，酒鬼酒公司的高端产品内参酒在上半年增长75%，拉动了酒鬼酒公司整体业绩。据了解，内参酒去年实现了销售额翻一番，其正在逐渐增强在高端酒市场的占比。

而在产品结构优化方面，必须要提的企业还有古井贡酒，受益于产品结构的成功升级，今年上半年，古井贡酒的经营性现金净流量净额为23.42亿元，比去年同期增长124.78%。另外，今年一季度古井贡酒的现金流高达70亿，货币资金资产占比达45%。股市的反应也能体现出资本市场对古井贡酒的看好，今年7月13日，古井贡酒市值顺利突破千亿，截至昨天收盘，古井贡酒总市值已达1360.27亿元。据了解，古井贡酒的古20已经成长为近10亿的大单品，而在产品结构上，也完成了从献礼版、古5升级到古8、古16、古20为代表的次高端价格带布局。

亮点三：“抬头挺腰”，酒业格局已成

从酒企公布的上半年业绩来看，目前营收过50亿的酒企共有七家，分别是茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、牛栏山和古井贡酒，而这七家正是去年营收过百亿的酒企，上半年过50亿的营收实现，也从侧面反映了今年过百亿的可能性。当然，茅台、五粮液和洋河早已在上半年完成这一业绩。在这些头部企业中，我们可以看出每家企业都有自己的特色，它们要么是高端酒企业代表，要么是“品类王”。

再来看酒业的腰部力量。省级龙头企业构成了白酒产业的腰部力量，今世缘、口子窖、衡水老白干以及迎驾贡酒等企业，虽然受疫情等方面的影响较重，但又不可否认它们在上半年所做的工作和努力，而且它们正在逐渐找到对的路子，发展自己的特色。