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高端酒价格超预期 区域名酒环比恢复

杨方  来源:www.9111.tv   发布时间:2020-10-15  浏览次数:342

我们中秋国庆后的白酒经销商跟踪感受,中秋国庆动销环比改善明显。其中高端白酒价格表现超出市场预期,尤其是五粮液发货后批价坚挺,次高端白酒紧抓旺季婚宴等消费场景反弹机会,但企业能力和库存状况的不同,让企业间表现有所差异,区域名酒龙头依靠高度产品放量,龙头优势明显。展望四季度,消费氛围已基本恢复,预计白酒动销仍将保持良性势头,继续看好白酒板块的预期修复和估值切换。标的上,继续首推高端(茅、五、泸),推荐业绩确定性高的次高端龙头汾酒、今世缘、古井,关注洋河、顺鑫低估值修复机会。

报告正文

中秋国庆白酒最新跟踪:动销环比改善,高端最为稳健。我们在中秋国庆后跟踪13家白酒经销商,整体感受中秋国庆销售略超预期,动销环比改善明显。高端白酒表现最为稳健,其中茅台需求仍然最旺盛,五粮液老窖批价也保持稳定。次高端白酒表现分化,剑南春、汾酒、酒鬼酒、今世缘动销表现较好,洋河环比改善,水井坊、舍得动销略差。区域名酒龙头优势明显,徽酒龙头古井动销好于其他徽酒,在中秋国庆宴席用酒方面表现较好。

(1)高端酒反馈:整体景气度向好,五粮液批价坚挺超市场预期。中秋国庆高端白酒表现最为稳健,茅台需求景气度依然最旺,批价短暂下跌至2700后迅速回升至2750,当前库存仍然很低。五粮液批价节前部分地区略有疲软,公司依靠不均衡发货,及严格的市场监管,节假日期间批价稳定在950以上,超市场预期。老窖紧密追赶,批价830-840,两家库存水平目前均在一个月内。

(2)次高端反馈:动销有所恢复,酒企分化明显。双节期间有一定报复性消费以及宴席补办等,次高端动销环比上半年改善明显。但不同酒企动销有所分化,其中剑南春、汾酒、酒鬼酒、今世缘等动销表现较好,部分地区有双位数增长,洋河梦系列环比改善明显,舍得等动销略差。

(3)区域名酒反馈:把握双节宴席补办,龙头古井优势凸显。区域龙头表现相对较好,徽酒龙头古井整体动销符合预期,在宴席用酒方面优势明显,动销好于其他徽酒。经销商库存水平约两个月,从产品结构看升级趋势仍在继续,古16、古20增长较快。口子窖当前改革效果初显,三季度初夏和仲秋新品实现正增长,老品持平,高端产品口子10年20年实现增长,动销整体略慢于古井。

投资策略:旺季动销略超预期,首推高端白酒,继续推荐业绩确定性高的区域名酒龙头。白酒中秋国庆动销略超预期,环比改善明显。其中高端酒仍然确定性最高,动销最为稳健,次高端和区域名酒呈现分化特征,头部品牌表现更好。展望四季度,我们认为,消费氛围已基本恢复,预计四季度白酒动销仍将保持良性势头,继续看好高端白酒淡季价格表现,继续首推高端(茅、五、泸),推荐业绩确定性高的次高端龙头汾酒、今世缘、古井,关注洋河、顺鑫低估值修复机会。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

一、中秋国庆白酒最新跟踪:动销环比改善,高端最为稳健

我们在中秋国庆后跟踪13家白酒经销商,整体感受中秋国庆销售略超预期,动销环比改善明显。高端白酒表现最为稳健,其中茅台需求仍然最旺盛,五粮液老窖批价也保持稳定,渠道库存较低。次高端白酒表现分化,剑南春、汾酒、酒鬼酒、今世缘动销表现较好,洋河环比改善,水井坊、舍得动销略差。区域名酒龙头优势明显,徽酒龙头古井动销好于其他徽酒,在中秋国庆宴席用酒方面表现较好。

(1)高端酒反馈:整体景气度向好,价格坚挺度过考验。中秋国庆高端白酒表现最为稳健,茅台需求景气度依然最旺,前期批价达到2850,仅短暂下跌至2700,节后又回到2750以上,当前基本没有库存。五粮液批价节前部分地区略有疲软,公司依靠不均衡发货,及严格的市场监管,节假日期间批价稳定在950以上,库存在一个月以内。老窖动销比茅五略差,批价830-840,库存水平也在一个月内。

(2)次高端反馈:动销环比改善,酒企分化明显。双节期间有一定报复性消费以及宴席补办等,次高端动销环比上半年改善明显。但不同酒企动销有所分化,其中剑南春、汾酒、酒鬼酒、今世缘等动销表现较好,部分地区有双位数增长,洋河梦系列环比改善明显,水井坊、舍得等动销略差。

(3)区域名酒反馈:把握双节宴席补办,龙头古井优势凸显。区域龙头表现相对较好,徽酒龙头古井整体动销符合预期,在宴席用酒方面优势明显,有宴会资源的终端把握补偿性消费,增长较快,好于其他徽酒。经销商库存水平约两个月,从产品结构看升级趋势仍在继续,古16、古20增长较快。口子窖当前改革效果初显,三季度初夏和仲秋新品实现正增长,老品持平,高端产品口子10年20年实现增长,动销整体略慢于古井。

二、渠道调研详细反馈(附13家经销商反馈)

1、高端白酒反馈:整体景气度向好,价格坚挺度过考验经销商1:茅五泸经销商(河南市场)茅台:高端白酒中秋国庆整体表现比去年好一些,茅五表现还可以。茅台之前价格较高达到2850,短暂下跌到2700,最近又回到2770左右。去年同期批发价才2630到2650,因此今年总体是比较紧俏的。茅台目前没有库存。五粮液:五粮液价格也比较坚挺,去年这个时候价格大概940,现在950。五粮液9月15号有下滑趋势,后来酒厂强制控价,所以总体价格坚挺。五粮液去年第八代上市,压了一部分货,今年和去年一样,压了10%-15%的货,但大家打款都完成了。库存方面,五粮液也没有什么库存,第一,我们体量比较小,第二,五粮液还是有硬性需求的,尤其是在中秋旺季。泸州老窖国窖1573价格也比较稳定,高的时候达到860,9月份急于出货,价格掉了一点,但相比去年价格高了不少,去年是760-770。我们现在没什么库存,终端有部分库存,但比较分散。今年中原会


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