报告要点
事件描述
近期
茅台一批价大幅上涨,全国各地在短短两周的时间涨了40-50元,南方一批价两周内上涨50元至890元,安徽从830元上涨至860-870元,上海上涨至880元,各地涨声一片。茅台价格在淡季加速上涨超出我们预期,我们预计中秋旺季来临前一批价可能会超过市场目前预期900元达到930-950元,一批价的超预期上涨将为茅台出厂价提价提供空间,厂家提价节奏或将加速来临。
事件评论
茅台全面停止承兑汇票,倒逼渠道和终端价格提升:近期渠道调研了解到, 7月4日起茅台全面停止承兑汇票(原政策:40%经销商承担,60%厂家承兑汇票,6个月期限),按照出厂价819元算,60%的承兑汇票相当于491可用承兑汇票,按照4%-5%的理财年化收益率算(6个月),承兑汇票对茅台价格影响约为10元/瓶,茅台全面取消承兑汇票变相提高了经销商成本,从而倒逼渠道和终端价格提升,加剧了渠道的涨价预期。
下半年控量8000吨量的预期进一步明确:目前渠道申请新增配额均不予批复,今年预计全年茅台实际销售量为2.4万吨,上半年预计1.6万吨,下半年供给量仅8000吨(实际可能只有7000吨),下半年可供销售的量仅为上半年的一半,若下半年不新增配额,茅台下半年供给矛盾将是不争的事实。由于上半年很多经销商预期厂家下半年可增加配额,因此上半年提前执行计划,部分经销商上半年销售完成全年目标的80%,下半年配额很难满足需求,因此渠道普遍呈现囤货惜售的心态,加剧了本轮供需矛盾,推动近期茅台有价无量、价格持续攀升的局面。
一批价上涨为出厂价提供上涨空间,出厂价提价时点或加速来临:渠道认为,当茅台一批价涨至930-950元,茅台出厂价即有了提升空间。我们认为茅台价格中秋可能突破之前预期的900元,如果中秋一批价涨至930元以上,茅台出厂价提价的时点也可能会加速来临。
重点推荐茅台、
五粮液和
泸州老窖:茅台作为本轮
白酒的标杆任何时候都要高度重视,今年或将经历估值泡沫,历史上茅台有三次超过25倍,今年可能是第四次。随着茅台下半年量的缺口出现,
五粮液和泸州老窖将迎来新的机遇,目前五粮液在白酒里面估值最低、涨幅最小,建议高度重视。
风险提示:
茅台酒价格上涨不及预期
