茅台取消承兑汇票变相涨价 股价创历史新高

 7月4日，茅台营销有限公司对外下发《关于茅台酒使用银行承兑汇票政策调整的通知》，通知指出：根据目前市场情况，从即日起停止使用银行承兑汇票办理53度茅台酒业务(含陈年酒、总代理、总经销、团购等)。43度茅台酒可按照原办法继续使用银行承兑汇票办理。此外，在通知下发日前办理出具的银行承兑汇票，按原办法执行。

 

 

     据了解，2014年之后，茅台产品动销受阻，茅台经销商市场惨淡非常普遍，利润空间受到严重挤压，再此大背景下，今年1月初，茅台实施控量政策，要求经销商按月执行合同，不再提前合同计划。当时就有经销商表示，由于当月无法提前执行下个月合同，各地茅台断货现象严重，茅台渠道价格很有可能上涨。而此次茅台对于经销商打款采用了银行承兑汇票方式，在一定程度上缓解了经销商的资金压力。截至今年3月，一直采用的是6个月全额承兑，4月份调整为采用60%承兑汇票+40%现金的方式。在此次通知后，则采用了100%现金的方式，不再收取承兑汇票。此次调整，经销商将会把资金压力转嫁到市场上，即飞天茅台的渠道价格将上涨。

     通知下发后，茅台经销商纷纷表示，取消了相关支持政策，意味着飞天茅台的渠道价格将上涨，出厂价恢复到了实际的819元。据长江证券的研报指出，按照出厂价819元算，60%的承兑汇票相当于491元可用承兑汇票，按照4%-5%的理财年化收益率算(6个月)，承兑汇票对茅台价格影响约为10元/瓶，茅台全面取消承兑汇票变相提高了经销商成本，从而倒逼渠道和终端价格提升，加剧了渠道的涨价预期。另有经销商表示，现在茅台价格上涨势头不错，经销商已经开始盈利了，另外，承兑的取消，有利于市场价格的再次上扬，所以，也在意料之中。

     不久前，茅台集团总经理李保芳在区域内部经销商会上指出，茅台酒的经销商好日子又将来了，茅台酒价格到年底可能会超过1000块，2000就太高了。同时，他表示，中秋前后，价格可能会有一次变化，一直到春节都可能会有变化。由此看来该说法进一步被印证。

     截至7月6日，贵州茅台股价报收于317.19元/股，茅台市值也达到3776亿元。有业内人士指出，茅台取消承兑汇票对其股价上涨产生了一定程度的影响，其股价走高与产品量价齐升有直接的关系。

     中泰证券分析师胡彦超表示，茅台一批价将在6 月底之前上涨至860 元/瓶，上周批价如期而至。飞天茅台批价加速上行再次提升了经销商盈利能力，经销商以及终端囤货意愿持续得到强化。下半年在茅台控货预期以及需求旺季的驱动下，一批价有望持续上涨，预计中秋之前有可能突破900 元/瓶。中长期来看，公司在逐步加大渠道扁平化建设，在消费升级红利下，渠道的深度下沉有望驱动飞天茅台实现量价齐升。对比国际烈性酒巨头，茅台仍有20%-30%的估值提升空间，目标价336 元/股。