基本面量价齐升 白酒板块业绩向好受热捧

茅台酒销售公司在日前召开的2017年营销工作会上透露，2016年12月至2017年1月底，53度和43度茅台酒销售超过5000吨，金额近百亿元。目前，五粮液经销商打款已经完成全年的40%，国窖春节销售额预计超过去年全年50%。近期公布的京东年货节数据也显示，从1月4日到2月3日，酒类以119%的增长率成为销量环比增长最高的品类。2月14日，五粮液集团宣布，针对“商超卖场”，52度1618五粮液出厂价调整到769元/瓶，批发价不低于819元/瓶，零售价919元/瓶;52度普五商超供应价调整为809元/瓶，零售价899元/瓶，并在区域内外加大1618和普五价格维护力度。此次调价后，普五终端零售价比春节前夕的价格还要高出一部分。

 

兴业证券认为：春节期间居民消费动力连续了强劲的势头，酒业回暖有保障。商务部数据显示除夕至正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额约8400亿元，比去年春节黄金周增长11.4%，春节餐饮消费的火爆，保证了白酒的旺销被真实需求消费掉，而不是成为库存。旺季时间拉长导致销量增加，同时日均销量也在提升。从某大型零售企业得到的数据我们发现，最近3年旺季开始时间提前，16年相对于15年提前 5天，17年相对于16年提前1周。17年相对16年另外一个明显的变化是终端售价的提升，越高端的产品涨价幅度越大，茅台、五粮液、国窖、剑南春分别涨价37%、19%、12%和1%。 另外，白酒在线上销售加速，意味着年轻群体在逐渐成长为白酒主力消费群体。京东年货节数据显示，从1月4日到2月3日，酒类以119%成为今年年货节期间环比增长最高的品类;壹玖壹玖春节也实现了接近翻倍的增长。2017年高端白酒的增长点来自于持续的涨价(渠道加库存、通胀预期)，以及销量的增长(大众消费渗透率提高、商务需求恢复)。高端白酒在15年底部确认，16年全面回暖，17年全面进入量价齐升新周期。目前价格上涨趋势确立，渠道库存历史低位，经销商信心强劲，20%的业绩增长确定性非常高。

 

中信建投证券认为，茅台终端的量价齐升，为二线品牌预留的空间，二三线品牌白酒销售的超预期形成对股价的强烈支撑，在当前市场背景下，白酒股很难调整，会出现高端的茅台横盘，二三线白酒补涨的局面，这种局面持续到4月份的一季报。

 

国开证券认为，在消费升级、并购重组、国企改革的催化下，我们预计2017年高端白酒实际增速仍能保持在15-20%。市场环境好转促进部分企业业绩仍处于快速恢复期，主要归功于中高档白酒的收入增长与产品结构调整。我们认为高端及优秀次高端白酒今年的业绩将继续向好，经过前期调整估值处在合理偏低的水平，继续推荐茅台、老窖、古井贡酒。