中金：7白酒龙头股还有最高50%上涨空间

据证券市场周刊报道，中金公司指出，当前市场严重低估了白酒消费升级带来的营收结构变化，同时资本市场对白酒的估值远没有将其作为一个可选中高端消费品对待，估值将在业绩增长、全球资本配置的大环境下继续修正。由于消费者更加追求个性化高端产品，消费者愿意给个性化、差异化的品牌更高的溢价，销量的增速也高于传统的大单品，因此，白酒的价格空间将继续打开，区域龙头提价进入次高端市场将使营收增速进一步提升。

招商证券也有类似的观点：3月份茅台批发价回落的速度比市场预期快，而且山西汾酒混改催化剂的效果也已经释放，因此，短时间看白酒板块不排除小幅调整，不过这不改变板块继续上涨的趋势。

招商证券认为，白酒股目前在合理估值以下，当下主要白酒个股距离合理目标价尚有10%-15%空间，而且不排除经济复苏超预期带来的盈利预测上调可能，因此，板块下行空间有限，上行空间更大。

那么，白酒股何时达到估值的泡沫化呢?招商证券认为有三个指标可以考量：一是估值还未明显上涨的洋河、五粮液如果两者都到25倍以上，可以看做泡沫化;二是作为基本面最弱的个股如金种子也出现大幅上涨，估值跳升，也可以看做泡沫化的最后一段;三是作为国企改革标的的汾酒、伊力特短期如果基本把未来三年混改后业绩预期兑现，也是泡沫化了。

事实上，白酒行业的利润额近年来并没有呈现明显上涨的趋势，本轮白酒股的估值修复背后是高端和次高端白酒对中低档白酒的挤压式增长推动，未来推动股价上涨则寄望高端、次高端的扩容式增长，只是行业空间也许没有想象的大。