茅台前三季度业绩全面超越去年全年 市值今日突破8000亿

中金上调目标价至845元

就在周四，贵州茅台还现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第一位，总成交11.46亿。其中，买入7.42亿，卖出4.05亿，净买入3.37亿。最近一个月，贵州茅台累计涨约20%，上榜沪股通18次。

贵州茅台今年累计涨幅已高达85%，作为“沪深两市第一高价股”来说，无论是累计涨幅亦或是近日涨势，均堪称疯狂。

今年以来的涨势如虹刺激研究机构持乐观立场，券商清一色给出“买入”“增持”评级，并不断上调目标价，有券商甚至一个月多次调高。中金分析师邢庭志近期更是将目标价上调22.11%，达到845元的惊人高位。

邢庭志给出的理由是：贵州茅台三季度业绩大超预期，高端酒市场潜能才刚刚打开，料将迎来爆发性增长，预计2018~2020年期间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%。并且，茅台的渠道料继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。

整体来看，分析师们纷纷看好茅台股价前景的主要逻辑包括以下两点：1、业绩支撑评级;2、价格管控力度增强。

10月25日晚，贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“茅台”)公布了《贵州茅台酒股份有限公司2017年第三季度报告》。报告显示，今年前三季度，茅台实现营收424.5亿元，同比增长59.4%;归属上市公司股东净利润199.8亿元，同比增长60.31%，大大超越预期的30%。前三个季度实现收入40.2亿，已经超过了去年全年的收入，接近完成今年全年43亿的任务。三季度末每股收益高达15.91元。“按这增速，预计到今年底每股收益最高能达到23-24元，而这个水平原本预计最快2019年才能达到。”一位知名私募基金经理称。

据专家分析，在出厂价未调整的情况下，茅台的业绩增长可能主要得益于今年三季度茅台酒市场投放量的扩张。同时，国内消费升级以及中秋、国庆双节叠加效应，进一步引爆了消费市场。

2011年茅台限价失败主要是由于渠道失控，而茅台在今年三季度放量挤压了渠道的短期囤货行为，有利于茅台价格的长期提升。

今年以来，茅台提出做“有良心、负责任”的企业，抑制非理性上涨的价格成为市场管理工作的重中之重。茅台高层在多个场合公开明确表示要铁腕治理市场乱象，确保茅台酒市场价格稳定。

8月底，茅台集团董事长袁仁国在北京举行的“国酒茅台市场研讨会”上明确表示，“企业的兴衰存亡，最终掌握在顾客手中，只有赢得了消费者的企业才能生存下去。”茅台要从讲政治、讲诚信、守纪律、利国利民、遵循市场规律、防止破窗效应和实现可持续发展等高度，尊重市场、了解市场、顺应市场,把市场配置资源的决定性作用发挥好，不断加强市场管控，防止价格过快上涨。

“商品供需决定市场价格。”一位业内营销专家表示，茅台酒的价格稳定主要取决于投放量的多少，三季度业绩的高增长可能主要得益于之前的大幅增量。

而茅台抑制市场价格过快上涨，除了增加市场投放之外，也加大了茅台酒与消费市场的“接触面”。据悉，8月中旬茅台决定，除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减43度茅台酒销售计划，增加了53度普通茅台酒生产量。同时，为满足旺季需求、打破涨价预期，茅台不断调整今年“两节”的投放量，从2000吨逐步增加到6200吨，以更好满足市场需求，而这个数字，是去年同期的两倍。此外，茅台还要求全体经销商、各专卖店和自营公司，须将至少30%的年度剩余计划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货，实现销售“扁平化”。

预计茅台今年业绩有望较去年增长六成

按去年第四季度营收、净利润贡献约占全年三成的比例估算，预计贵州茅台今年的业绩有望较去年增长六成。

从今年一季度开始，茅台就已经开始步入高增长通道，前两季度单季营收均超百亿。对此，上述专家认为，这与国内消费升级息息相关。

今年以来，国内经济形势总体延续稳中向好的发展态势，消费平稳较快增长。国家统计局公布数据显示，前三季度，全国国内生产总值增长6.9%，扣除人口总量自然增长因素，按2016年人口自然增长率推算后的人均GDP增速约为6.3%;全国居民人均工资性收入11019元，同比名义增长8.8%;全国居民人均可支配收入19342元，比上年同期名义增长9.1%，扣除价格因素影响，实际增长7.5%。

有乐观分析认为，照以往规律，茅台第四季度业绩有望再创新高。不过上述专家对此类观点持谨慎态度，认为茅台第四季度业绩仍需观望,表示“今年第四季度已无国家法定假日，白酒消费缺乏必要的外界因素，而明年春节在2月中旬，年货采买时间可能会集中在明年1月份，对今年四季度业绩影响有限，并且四季度市场投放量未知，具有不确定性，投资者需要谨慎预期，理性对待。”
无论如何，今年茅台前三季度业绩已超去年全年，为今年全年业绩的实现打下了坚实的基础，而茅台自身也有较为乐观的预期，全年业绩有望再创新高。

茅台集团党委书记、总经理李保芳曾表示，茅台酒仍属稀缺商品，供需矛盾会长期存在，但是公司将把握好销售节奏，平衡供需关系，减少供需矛盾，确保茅台酒健康稳定发展。茅台集团今年全年销售收入有望突破600亿元人民币，利润总额可达300亿元人民币，上交税收可达200亿元人民币。