白酒波动有望进入“超额收益”上升通道

   此次波动将再次带来板块中期良机，最少也是估值修复行情，投资机会很大。基本面方面：上半年市场已充分意识到各种不乐观因素，包括部分公司中报可能出现负增长；判断行业基本不会出现负增长；下半年将迎来行业传统旺季。  1、事件国家统计局公布白酒行业2013年1-5月产量数据及经济指标。2、我们的分析与判断(一)波动有望再次带来板块中期良机白酒板块上半年大幅跑输大盘。那么，白酒板块未来半年行情怎么样呢?我们认为，此次波动将再次带来板块中期良机，最少也是估值修复行情，投资机会很大。基本面方面：上半年市场已充分意识到各种不乐观因素，包括部分公司中报可能出现负增长；判断行业基本不会出现负增长；下半年将迎来行业传统旺季。我们在3-5月份多篇白酒行业报告中写到：“白酒板块未来三个月行情怎么样呢?我们认为，现在进入年度最大修复性行情起点，即开始进入为期不长的‘超额收益’上升通道。”我们当时在报告中仅仅推荐了2 个品种即贵州茅台和青青稞酒，三个月后，板块只有此2 个品种为正收益。目前我们仍坚持这个观点，虽然板块基本面暂时难言见底，至少现在各品种估值水平处于历史估值底部区域，祝愿投资者把握好机会。(二)坚定一线和少数二三线龙头绝对收益信心从策略上看，(1)市场对大盘前景不是确定性明确看多，因此防御类品种存在一定市场需求;(2)存在受资金流动影响的板块轮动因素;(3)存在相对估值修复因素;(4)8 月行业将密集披露中报业绩，有利于进一步释放自二季度以来市场的悲观情绪，也不排除有部分公司出现中报业绩超预期。即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司。虽然行业具有弱周期性，但经过仔细分析各主要高端白酒企业的内部新动作，我们认为，在新竞争环境下，一线和少数二三线龙头公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。