白酒行业景气持续，五粮液2019中报净利突破90亿元

8月30日晚间，A股市场白酒三巨头中，五粮液(000858)、洋河股份(002304)双双出炉2019年中报。

今年上半年，五粮液净利润同比增长超三成，继续保持快速增长势头；而洋河股份净利润则同比增长超一成，业绩增速略微放缓。洋河股份表示，白酒企业集中度正进一步提升，白酒企业间竞争将更加激烈。

需要注意的还有，2019年上半年，五粮液经营活动产生的现金流量净额接近84亿元；而洋河股份经营活动产生的现金流量净额则为-5.1亿。

五粮液毛利率创近三年新高

据五粮液2019半年报披露，今年1~6月，该公司完成营业收入271.51亿元，同比增长26.75%，实现净利润93.36亿元，同比增长31.30%。

值得关注的是，今年上半年，五粮液已完成全年营收目标的54.30%，为全年跨越500亿奠定了基础。此外，旗下酒类产品毛利率达78.16%，同比增长1.63%，创近三年新高；销售净利率达36.12%，同比提升1.77%，延续了过去几年营业收入、净利润稳健增长之势。

近三年来，五粮液营业收入和净利润一直保持高速增长，产品市场和资本市场充分发挥了联动效应。对于业绩增长及毛利率提升，五粮液表示，主要得益于五粮液核心产品量价增长，整体产品结构进一步优化。

从产品市场来看，8月末，第八代经典五粮液一批价已达到1000元以上；从资本市场来看，五粮液股价屡创新高，8月30日收盘价突破140元/股，市值达到5492亿元，上半年涨幅位居白酒上市公司第一。五粮液表示，这是广大投资者对上市公司生产经营业绩的高度认同和估值体现。

最近一次提价为8月1日，五粮液第八代经典五粮液（第八代普五）终端零售价从1199元/瓶上调至1399元/瓶。五粮液第八代普五于今年6月上市，代替了第七代普五，当时公布的终端建议零售价为1199元/瓶；终端供货价959元/瓶。

需要注意的还有，2019年上半年，五粮液经营活动产生的现金流量净额接近84亿元。

太平洋证券指出，此前五粮液系列酒不同品牌分由五粮特头曲、五粮醇、五粮液系列酒三个品牌营销公司运营，6月中旬对于整个系列酒进行了一系列人事和组织架构调整，五粮液董事、常务副总邹涛出任系列酒公司董事兼董事长，将三个品牌营销公司统筹整合。预计未来在品牌产品上，会有更加统一的规划，由此可以看出五粮液对于系列酒从追求大转而追求强，未来发展将有更高的定位。

洋河股份毛利率略降

营业收入和利润规模仅次于贵州茅台、五粮液的洋河股份2019半年报显示，今年上半年，该公司实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；净利润55.82亿元，同比增长11.52%。

洋河股份表示，上半年面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，上市公司主动进行了战略性调整；上半年业绩增速放缓，总体上呈稳健增长态势。据查，2018年及2019年一季度，洋河股份营业收入分别同比增长21.3%、14.2%，净利润分别同比增长22.45%、15.7%。

值得一提的是，报告期内，洋河股份酒类产品毛利率为72.73%，同比减少0.66%。

截至6月30日，洋河股份经营活动产生的现金流量净额为-5.1亿，同比下降130.75%。

对此，洋河股份表示，主要系上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少；且上年末提高员工工资，本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使本期经营活动产生的现金流量净额下降。

洋河股份表示，随着白酒企业集中度的进一步提升，白酒企业间竞争将更加激烈。针对这一风险，洋河股份将以消费者需求为导向，通过不断优化产品结构，创新营销模式，拓展渠道市场等方式，切实提升公司的行业竞争能力和产品的市场占有率。

今年半年报显示，根据已经披露的白酒行业定期报告，洋河股份的营业收入和利润规模居白酒行业第三位。

渤海证券研报指出，随着中秋旺季到来，高端白酒渠道备货意愿良好，价格坚挺，市场预期明显好于去年，板块有望提前迎来估值切换，建议积极配置。