经销商担心没货卖 茅台上半年预收款首超百亿

担心自己下半年没货卖的经销商们提前给茅台打了上百亿的资金。市场认可是他们打款的最大动力。

当很多白酒企业还在为卖不出去货而使出“十八般武艺”之时，茅台的经销商们却担心自己下半年没货卖而提前给酒厂打了上百亿的资金。

8月26日晚间，贵州茅台披露的半年报显示，公司2016年1至6月实现营业收入181.73亿元，同比增长15.18%;归属于上市公司股东的净利润88.03亿元，同比增长11.59%;基本每股收益7.01元。值得一提的是，截至6月底，有“蓄水池”之称的公司预收款高达114.8亿元，较年初增加32.2亿元，增长近四成，再刷新历史纪录。

有分析人士指出，除了营收和利润均比去年同期出现两位数增长以外，过百亿的预收款显示了茅台充沛的现金流实力。

2015年，茅台的预收款就出现了大幅度增长。截至2015年底，贵州茅台的预收账款达82.62亿元，较上年期末大增459.64%。“在白酒深度调整期那三年，这一科目实际上呈现过严重下滑的趋势。”中泰证券快消分析师胡彦超告诉记者。在2012年至2014年，茅台的预收款分别为50.91亿元、30.45亿元、14.76亿元，同比分别下滑27.54%、40.19%和51.52%。

胡彦超指出，2015年以后茅台的预收款增幅较大，主要的原因分为三个方面：首先是经过三年行业调整，茅台酒的价格由一度逾两千元下跌至850元附近，价格的一路下行倒逼经销商和大众消费清理渠道库存;其次是市场回暖，茅台开始通过提价控量的方式，保证自身利润;最后就是，用于主产品飞天茅台53度生产的基酒产量有限，经销商担心没酒卖而支付预付款。

据茅台销售负责人对外透露，2016年1月茅台集团销售收入近100亿元，而去年截至3月5日茅台集团的整体销售数据约为93亿元;销量方面，2016年1月股份公司茅台酒销量在4500吨以上，而去年截至3月5日约为4000多吨。“茅台酒在今年6月底已完成总销售的六成，下半年供货紧张。”

中泰证券报告显示，京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价达到1050元以上。记者通过调查也发现，进入7月中旬以来，在四川、云南、贵州、重庆、湖南等区域，飞天茅台的供应价也超过了1000元。

对此，7月中旬，茅台集团回应媒体报道称，茅台酒价格自然回升，不存在厂方提价之说，公司不会干预市场价格，也无提高出厂价的意向。

“其实无论企业怎样声明，市场价格才是商品价值最好的验证。”胡彦超说。

胡彦斌预测，短期来看，中秋旺季批价仍会小幅上行，下半年8000吨的供应量明显不足，为了满足市场需求和稳定价格体系，公司很可能会适度放量(提前执行部分明年计划)，量价齐升有望再次显现。中长期来看，基于茅台投资需求得到有效激发，未来2-3年茅台供应仍相对不足。

胡彦超认为，上半年茅台销量1.5万吨(完成全年计划64%)，基于下半年8000吨的发货量，保守估计缺口在3000吨以上。