行业优势再向名优酒企倾斜 业绩向好为何难言全面复苏？

距离2016年白酒上市企业三季报出尽已过去一段时日，但各方对于其中的数据解读却仍在继续。从它们的三季度业绩看，除了排在末位的*ST皇台净利仍亏损1.08亿元，其余18家白酒上市公司均无亏损数据，甚至有的出现双位数大增长。

排在前三甲“茅五洋”的优势仍然很大，大到让后来者难以追赶的地步。贵州茅台营收266.32亿元、五粮液177亿元，洋河股份146.67亿元，而紧随其后的顺鑫农业(非完全白酒上市公司)仅追到87.8亿元，知名白酒企业泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等，其营收规模维持在34亿元～59亿元之间。

在“茅五洋”中，贵州茅台优势无疑更大，按照茅台公布的数据测算，它每天要吸金1.28亿元，其能量之巨大，持续时间之长久，让人叹为观止。

五粮液和洋河股份今年同一天发布三季报，自然引来大量媒体对这两家行业巨头排位顺序变化的讨论。从三季报数据上看，五粮液显然在本阶段保持着营收和净利润领先于洋河股份的优势，但从第三季度报的数据看，洋河股份则小幅赶超了五粮液。

尽管讨论得很热闹，但当下对“五洋之争”还不宜轻易下出结论，因为短暂的领先不代表长久的优势，一切还要等最后的年报出来，才能下一个比较信服的结论。非常肯定的是，“五洋”今年全年营收势必走入“200亿元俱乐部”，而贵州茅台则将毫无悬念地跨入“300亿俱乐部”。

三季报中可分析的内容还有很多，比如说贵州茅台的净利润，它是三季报中唯一一家净利润超过百亿的酒企，甚至达到惊人的124亿元有余。这是什么概念呢?这相当于包括五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒的净利润总和。我们甚至看到，贵州茅台三季报的净利润只比洋河股份三季度的营收少20亿元左右。

与此对比明显的是，*ST皇台虽然营收和净利润增速都很惊人，但由于原有基数很低，即便是狂增也难以掩盖亏损。与此同时，顺鑫农业、青青稞酒净利润增长出现下滑，迎驾贡酒在营收上有一点小下滑，金种子则继续保持“双降”。其他酒企在营收和净利润方面都实现了难得的“双升”，甚至是两位数增长。

从绝大多数企业三季报向好的业绩看，白酒企业在调整后已显现“谷底重生”的恢复，但并没有出现行业人士所说的“复苏”，这种结论至今仍不能真实反映行业实情。

当下的白酒行业，说有回暖趋势还算勉强，但是说全面迎来“复苏”却为时尚早。首先，我们应该看到上市酒企多为行业或者区域内经营较好的企业，它们的数据不能反映行业全部，因为更多酒企的经营情况并未体现出来。比如说，中国白酒版块中重要的鲁酒、豫酒，由于还没白酒企业在国内上市，还不知道具体的调整情况。

其次，从贵州茅台和*ST皇台的业绩对比看，它们现在的经营情况相比调整前已经是：强者愈强，弱者愈弱。因此，名优企业现在可看作是弱肉强食般的“挤压式”增长，而很多三线以下品牌正在遭受名优酒企的加剧竞争而快速衰退。

最后，上述三季报反映的都是生产企业的经营情况，而行业调整影响最为剧烈的是下游流通企业。现在还并无实据证实它们“寒冬已过”，从经销商采访和券商调研看，当前，酒类市场流通商依然库存积压现象严峻，终端倒挂无改善，经销商市场销售压力如此重重，怎么能单看生产企业向好，而认为行业危机结束?

从三季报中，我们能看到的是行业格局在变化，此消彼长正在成为“新常态”。酒企业绩强反差之下，行业调整的优势资源再向名优酒企倾斜、集中，在整个白酒消费市场大盘不增量的情况，其实眼下的市场竞争更激烈了。