旺季销售打下坚实基础 白酒全年不乏催化剂

近期调研：山西汾酒：1)受益于省内经济回暖及周边市场拓展，预计2016 年金奖20 及普通汾酒收入增长达两位数，高基数下青花个位数增长，综合看整体收入约增5-10%。2)区域上，因玻汾导入基础良好、中高端发展迅速、厂商协销模式顺利推进，预计河南收入增20%以上;其他市场有望2017 年起复制河南模式，带动整体收入增15%以上。3)2016Q4 起公司央视投入以推动青花发展，预计销售费用率将显著高于前三季;预计十三五期间将持续推进中高端，净利增速将一定程度受制于费用投放。

近期观点：1)旺季虽步入尾声，白酒全年催化剂依然，继续重点推荐白酒板块。随着春运迁徙，旺季到达尾声，部分一线城市酒水需求趋于稳定，叠加茅台前期承诺空运保障不缺货，茅台批价1170-1180元、环比基本稳定;一月份以来五粮液销售良好、批价提升明显(成都地区逼近800 元)，但一线需求更偏向茅台，五粮液动销虽有提升但批价仍稳定在730 左右;茅台批价高企下，国窖1573 放量明显，渠道调研已完成节前任务。预计节后茅台批价虽有回调、但幅度不大;五粮液厂家坚定提价决心、渠道具顺价动力，预计批价将继续提升。

我们认为，春节旺季销售已为龙头全年业绩打下良好基础，预计节后行业将延续挺价、结构优化、业内资源整合步伐，白酒全年行情催化剂依然。继续重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒，建议增持山西汾酒、洋河股份，受益标的五粮液、水井坊。2)继续重点推荐中炬高新、西王食品、好想你。

近期报告：中炬高新：定增推进下管理红利释放，2016 年高增长无虞;西王食品：大股东增持彰显强烈发展信心，保健食品龙头正崛起。

重要信息更新：1)本周茅台一批价1170-1180 元，;五粮液730 元，环比基本平稳。2)原奶：1/11 原奶价环比持平;1/17 全脂奶粉拍卖价环比降0.1%。

行业新闻聚焦：五粮液一批价直逼800 元;国窖1573、泸州老窖特曲暂停订单;鲁酒龙头景芝核心单品涨价;川发展进入诗仙新品。

重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、张裕A、洋河股份;大众品：中炬高新、西王食品、好想你、白云山、伊利股份。