四季度基金持仓维持低位 白酒受关注

上周涨幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。四季度基金持仓维持低位,白酒受关注度较高。

 

上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨0.09%(上一周为上涨1.15%),涨幅在排名第28名(共28个一级子行业),落后上证综指1.06pct,落后沪深300指数0.89pct,板块日均成交额91.15亿元(上周为113.07亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.58,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为16.25和13.41。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。

 

上周重点资讯:(1)微酒:1月26日起,洋河股份海之蓝产品每瓶上调2元,天之蓝产品每瓶上调3元,梦之蓝M3、M6、M9分别上调10元、20元和30元;(2)VIVA畅读聚焦:1月22日,国家计生委基层指导司司长杨文庄表示,2016年新生婴幼儿人数超过了1786万,较2015年增长7.9%;(3)乳业在线:2016年黑龙江、内蒙古两大主产省奶产量下降161.1万吨,拉动全国产量下降4.3%。(4)酒业家:古越龙山决定自2月15日起上调产品价格,提价产品共计36款,提价幅度8%-15%不等。(5)乳业在线:据农业部定点监测,1月份第2周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.54元/公斤,同比下降0.3%;(6)乳业在线:2016年我国畜牧业生产形势基本稳定,其中牛奶产量3602万吨,下降4.1%。

 

本周行业观点:(1)四季度基金持仓维持低位,白酒受关注度较高。2016年四季度末,基金的股票投资市值中食品饮料行业的配置比例为1.76%,环比提高0.06pct。从历史数据来看,占比处于历史低位。我们认为,随着行业基本面持续转好以及市场风险偏好转换等因素刺激,未来占比有望逐渐提升。与三季度末对比,基金前十大重仓股较三季度末新增了山西汾酒,主要是受市场国企改革预期增强影响。

 

值得关注的是,在前十大重仓股中,白酒公司的持仓较三季度均有提升,说明机构对于2017年高端白酒上市公司获得稳定增长具有较强的信心。(2)2017年白酒个股行情有望分化,建议关注高增长和国企改革相关标的。春节前一周,白酒板块下跌1.4pct,和我们在周报中的预期一致。

 

随着春节行情结束,近期茅台和五粮液一批价有小幅回落,我们认为,白酒板块短期可能会有所调整,以消化春节旺季的上涨行情。2017年全年来看,白酒行业有望继续延续复苏趋势,但是目前板块整体估值已经反映复苏行情,因此今年不太可能出现普涨行情。

 

2017年白酒板块精选个股非常重要,我们建议投资者关注三类企业。第一类是国企改革标的,具体标的有山西汾酒(600809);第二类是基本面改善确定性强,业绩维持高增长概率较大的标的,具体标的有泸州老窖(000568)和顺鑫农业(000860);第三类是业绩弹性较大的标的,如水井坊(600779),公司产品价格位于次高端价格带,随着茅、五价格上涨,生产空间大幅改善。(3)消费升级趋势加速,关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中,运动营养产品比重很小,未来增长潜力很大。

 

根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告,至2020年,中国运动营养产品预计年化增长率为15%,体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件,重点关注西王食品(000639)。公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,收购后Kerr有望维持高增长,同时与西王在多方面有协同效应,有望对西王业绩带来显著提升。

 

维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,重点标的如西王食品(000639)和承德露露(000848)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。