白酒和黄酒行业易出牛股 为何啤酒和葡萄酒却很难？

20年周期牛股中，2001年上市的贵州茅台(600519)涨幅超过44倍，位列第七。众所周知，贵州茅台是国内白酒行业的第一品牌，知名度和认可度远超同业，产品长期处于严重供不应求的状态，营收持续高增长，净利复合增长率达21%，这也是其市值成长的核心动因。

研究过程中，有一个现象吸引了我们的注意，牛股中出现了很多白酒股，也有黄酒股，但却没有啤酒股和葡萄酒股。难道是因为国人爱喝白酒和黄酒，却不爱喝啤酒和葡萄酒吗?本文我们以这个视角来做一个探究。

1、不同酒业市值和利润增长情况

首先，我们把白酒、黄酒、啤酒、葡萄酒行业上市公司市值和利润增长情况做一个对比。A股白酒行业总共17家上市公司，啤酒7家，葡萄酒4家，黄酒3家，对于像*ST皇台(000995)这样经营多种酒业的公司，我们没有统计进来。

另外，在做数据统计的时候，我们没有把2015年上市以后的次新股纳入进来，由于现行发行制度的缘故，所有新股上市以后一定会连续涨停，导致次新股的市值增长更大程度上是来自于发行制度的因素，而不是来自于行业的因素。

如果把上市以来市值和净利润年复合增长率高于10%作为一个衡量的指标，我们发现白酒行业中有5家，分别为泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、贵州茅台、老白干酒(600559)和洋河股份(002304)，在13家2014年之前上市的公司中，占比达到38.46%。黄酒行业中有1家，占比为50%;而啤酒和葡萄酒行业中一家也没有，占比分别为0%。也就是说黄酒和白酒出现牛股的概率都在38%以上，而啤酒和葡萄酒所有上市公司从来没有出现过牛股。

从不同酒业市值和利润增长的平均数值来看，白酒行业市值年复合增长率为10.44%，利润年复合增长率为10.26%，整个行业的增长都达到了牛股的基本标准。黄酒行业市值年复合增长率为13.99%，利润年复合增长率为9.07%，市值的增长明显快于利润的增长。葡萄酒行业市值年复合增长率为8.73%，利润年复合增长率为4.43%。而啤酒行业市值年复合增长率处于垫底水平，为4.00%，利润年复合增长率仅仅只有0.44%，上市公司利润几乎没有增长。

从上市公司的市值规模看，白酒行业出现了3家上市公司在1000亿以上，分别为五粮液、贵州茅台和洋河股份，啤酒行业市值最大的青岛啤酒(600600)刚达到400亿，而黄酒还没有市值100亿以上的公司。

以上的数据说明了白酒在国内是一个大行业，啤酒行业也不小，而黄酒是一个小众的市场。

2、国内白酒消费占绝对主导地位，近70%

根据国家统计局的数据显示，2014 年国内酒类市场总规模达7724 亿元，其中白酒5260 亿元，占比高达68%;啤酒1886 亿元，占比为24%，白酒+啤酒两者占比高达92.5%;而葡萄酒市场规模只有420 亿元，占比仅为5.4%;黄酒比例更低，只有2.1%。

从上述的数据我们可以看到，白酒在国内酒类市场中占据绝对的主力，这也就解释了为什么白酒上市公司有3家达到了千亿市值，但啤酒最大市值的上市公司也刚达400亿，而作为小众的黄酒行业，最大的市值还不到百亿级。行业的体量决定了上市公司的市值规模，小池塘永远不可能产生鲸鱼，巨无霸只能产生在水深莫测的汪洋大海之中。

图五：白酒、啤酒、葡萄酒和黄酒的占比

3、全球各国对葡萄酒、啤酒和烈酒各有所爱

但是当我们把眼光放到全球，发现各国对不同酒类的偏好风格迥异。来自世界卫生组织(World Trade Organization)数据显示，以法国为代表的西欧、以意大利为代表的南欧、以瑞典和丹麦为代表的北欧、以阿根廷和智利为代表的南美洲南端偏好葡萄酒;以俄罗斯、中国、日本和印度为代表的亚洲偏好烈酒;全世界其他地区偏好啤酒，包括整个美洲大陆、澳洲和中欧、东欧地区。

图六：世界各国对酒类的偏好

我们把主要国家单独拿出来研究，法国是全世界对葡萄酒最热衷的国家，15岁以上的人口平均每周消费1067毫升的葡萄酒，也将近是意大利人均消费量的2倍，这个消费量达到了很多国家对啤酒的消费量，足以见得法国人对葡萄酒的疯狂。

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